*筆者:  2016的「萬豪屋與安邦屋」之爭 (美國萬豪酒店集團與中國安邦保險集團競相出價併購喜達屋酒店集團)，後來雖然安邦集團放棄競標，讓萬豪酒店集團得以順利完成全球最大的酒店併購計劃，但也突顯出中國企業近年不斷在世界各國攻城略地的經營策略(或野心)，不光是旅館酒店，其他像是歐美的汽車產業、房地產，甚至民生基礎建設等都有所謂的「國企」身影。而大陸「一帶一路」全球戰略中的「中歐班列 (由中國開往歐洲的快速貨運列車)」從最初「叫好不叫座」的耽心，到如今供不應求的爆棚盛況。如此總總的「豐功偉業」，都顯示中國以大國崛起的企圖與實力。

           只是國企一波波的「爆買」潮，併購案完成之後會有怎樣的後續管理與整合，就成為重要課題，是再繼續「左手進右手出」地賺差價？還是成為獵物陳列品或囤積倉庫？對於被收購的企業有何營運與公司文化層面的影響？這些都值得深入探討。其實在2015年左右就有傳聞中國企業與其他歐美國際連鎖酒店集團有意併購喜達屋集團，但最後由萬豪國際成為檯面上的併購主，讓許多全球網民與旅館人鬆了一口氣，這或許跟中國企業能否善待與尊重被併購方以及對中國企業的管理整合能力存在著疑慮有關係。讓同屬美系的國際酒店管理者強強併，應屬「最好的安排」。

          一般而言，成立不到十年但估值達10億美金(約65億人民幣, 300億新台幣)的新創公司(star-up)可稱為「獨角獸公司(unicorn)」，至於成立不到十年但估值達100億美金(約6500億人民幣, 30000億新台幣)的新創公司則稱作「十角獸公司(decacorn) 」(若估值達1000億美金則稱作「超級獨角獸」或「百角獸(centicorn)」)。獨角獸公司的特徵是超快速成長且為創投資金投資的公司。他們尚未盈利，但會先將公司達到一定「規模」，直到贏得大量的市佔率後，才會開始專注在獲利上。(請參考英文用語解釋)  以上海錦江國際酒店發展股份有限公司(簡稱錦江股份)的成立時間(1994)與上市時間(1996)來看，除了已超過獨角獸公司的營運時期定義，也未能符合「新創公司」的界定，如果單以市值與估值來論斷，是可以稱為獨角獸，但未若中國大企業更恰當。

酒店行业的“独角兽”——锦江股份，如何渡过并购的七年之痒?

(酒店行業的「獨角獸」─ 錦江股份，如何渡過併購的七年之癢？ )
2017-09-08 11:56  野馬財經  高遠山

虽然说现在被并购方仍是独立运营，但是随着公司规模的不断扩大，集团品牌间的融合风险也将越来越大。现在又正当处于国企改革的浪潮中，锦江未来的发展仍充满变数 (雖然說現在被併購方仍是獨立營運，但是隨著公司規模的不斷擴大，集團品牌間的融合風險也將越來越大。現在又正當處於國企改革的浪潮中，錦江未來的發展仍充滿變數)

近日，网上流传的一段酒店不换床单、不清理卫生间的视频让万豪、洲际、希尔顿等一众五星级酒店十分尴尬。随后，北京卫生部门又公布了46家检查不合格的快捷酒店名单，人们耳熟能详的七天、速8赫然在列。
(近日，網上流傳的一段酒店不換床單、不清理廁所的網路影片讓萬豪、洲際、希爾頓等一批五星級酒店十分尷尬。隨後，北京衛生部門又公佈了46家檢查不合格的快捷酒店名單，人們耳熟能詳的七天酒店(7 Days Inn)、速8酒店(Super 8)赫然在列。)

在网友们还在为十一黄金周出门到底是定高档酒店还是换快捷旅馆纠结时，野马财经（微信公号：ymcj8686）却发现，不论你订的是200元还是2000元一晚的酒店，他们有可能都隶属于同一家A股上市公司——锦江股份（600754.SH）。
(在網友們還在為十一黃金週出門到底是訂高檔酒店還是換快捷旅館糾結時，野馬財經(微信公共帳號: ymcj8686)卻發現，不論你訂的是200元(人民幣)還是2000元(人民幣)一晚的酒店，他們有可能都隸屬於同一家上海 A股上市公司─錦江股份 (600754. SH) 。)

酒店行业的“独角兽”(酒店行業的「獨角獸」)
锦江股份全称上海锦江国际酒店发展股份有限公司，隶属于锦江国际（集团）有限公司，后者是中国规模最大的综合性酒店旅游产业集团之一，控股（或间接控股）锦江酒店（2006.HK）、锦江股份（600754.SH）锦江B股（900934.SH）、锦江投资（600650.SH）、锦旅B股（900929.SH）多家上市公司。
(「錦江股份」全名是「上海錦江國際酒店發展股份有限公司」，隸屬於江國際(集團)有限公司，後者是中國規模最大的綜合性酒店旅遊產業集團之一，控股(或間接控股)錦江酒店(2006.HK)、錦江股份 (600754. SH)錦江B股(900934.SH)、錦江投資(600650.SH)、錦旅B股 (900929.SH)多家上市公司。)

不知道这几家上市公司也不要紧，但你一定知道覆盖全国的锦江之星。作为其自有品牌，锦江之星从1996年成立以来一直是锦江股份发展过程中不可多得的“主力军”。
(不知道這幾家上市公司也不要緊，但你一定知道覆蓋全國的錦江之星(Jin Jiang Inns)。作為其自有品牌，錦江之星從1996年成立以來一直是錦江股份發展過程中不可多得的「主力軍」。)

不过，锦江股份旗下酒店品牌现在远不止锦江之星一个
(不過，錦江股份旗下酒店品牌現在遠不止錦江之星一個)

起初，锦江股份通过先收购、再翻新换牌子“鼓捣”出了 锦江都城和 金广快捷两个品牌。但吃惯了中国菜的锦江股份想“换换口味”，于是“尝鲜”了 法国卢浮酒店。这胃口一大，就顺势吞进了 铂涛集团，一下子 七天连锁酒店、麗枫酒店、窝趣轻社区、希尔顿欢朋酒店等知名酒店品牌都成了锦江股份的“亲儿子”，就不提姗姗来迟的 维也纳酒店了。
(起初，錦江股份通過先收購、再翻新換牌子「鼓搗 (翻弄)」出了錦江都城 和 金廣快捷 兩個品牌。但吃慣了中國菜的錦江股份想「換換口味」，於是「嚐鮮」了 法國盧浮酒店(Louvre  Hotels Group)。這胃口一大，就順勢吞進了鉑濤集團(The Plateno Group)，一下子七天連鎖酒店(7 Days Inn Group)、麗楓酒店(Lavande Hotels)、窩趣輕社區(WOWQU, 長租型酒店式公寓)、希爾頓歡朋酒店(Hampton by Hilton，戰略合作夥伴)等知名酒店品牌都成了錦江股份的「親兒子」，就不提姍姍來遲的 維也納酒店(Vienna Hotels Group)了。)

另外，锦江股份还涉足餐饮领域，除拥有“锦心餐饮”等餐饮自主品牌外，还合资经营 “肯德基”、“吉野家”等知名品牌，真是把“吃了睡，睡了吃”贯彻的很彻底！
(另外，錦江股份還涉足餐飲領域，除擁有「錦心餐飲」等餐飲自主品牌外，還合資經營「肯德基」、「吉野家」等知名品牌，真是把「吃了睡，睡了吃」貫徹得很徹底！)

其2017年半年报显示，锦江股份已经开业的有限服务型连锁酒店合计达到6297家，客房总数约61万间，旗下签约有限服务型连锁酒店分布于中国境内 31 个省、自治区和直辖市的 539 个城市，以及中国大陆境外 66 个国家或地区。锦江国际集团更是在全球酒店集团排名中位列第5。
(其2017年半年報顯示，錦江股份已經開業的有限服務型連鎖酒店合計達到6297家，客房總數約61萬間，旗下簽約有限服務型連鎖酒店分布於中國境內31個省、自治區和直轄市的539個城市，以及中國大陸境外66個國家或地區。錦江國際集團更是在全球酒店集團排名中位列第5。)

在A股上市的同行业公司中，锦江股份以293.51亿元的总市值位列第一，领先排名第二的首旅酒店（如家、东来顺等）40多亿市值，超出行业均值7倍以上，堪称我国酒店行业的“独角兽”。
(在上海A股上市的同行業公司中，錦江股份以293.51億元(人民幣)的總市值位列第一，領先排名第二的首旅酒店(如家、東來順 等)40多億(人民幣)市值，超出行業均值7倍以上，堪稱我國酒店行業的「獨角獸」。)

狂飙突进的收购 (狂飆突進的收購)
随着锦江股份半年报的发布，人们也可以一窥这头“独角兽”的业绩情况。
(隨著錦江股份半年報的發佈，人們也可以一窺這個「獨角獸」的業績情況。)

2017年上半年，锦江股份合并营业收入约63亿元，比上年同期增长 43.97%，实现归属于上市公司股东的扣非净利润约2亿元，比上年同期增长 96.15%。
(2017年上半年，錦江股份合併營業收入約63億元(人民幣)，比去年同期增長43.97%，實現歸屬於上市公司股東的扣非淨利潤(是指扣除非經常性損益後的淨利潤之意)約2億元(人民幤)，比去年同期增長96.15% )

至于增长原因，锦江股份也在半年报中直言，主要是 由于新纳入财务报表合并范围的铂涛集团、维也纳酒店及百岁村餐饮同比新增的营业收入所致。
(至於增長原因，錦江股份也在半年報中直言，主要是由於新納入財務報表合併範圍的鉑濤集團、維也納酒店及百歲村餐飲同比新增的營業收入所致。)

而早在2010年，锦江股份就开始了它的收购征程。
(而早在2010年，錦江股份就開始了它的收購征程。)

2010年3月，在金融危机的影响下，美国州际酒店集团陷入资金链困局，首先就被吞下一半。随后的10月，锦江股份与控股股东锦江酒店完成了酒店资产置换，明确了未来的业务发展方向。
(2010年3月，在金融危機的影響下，美國州際酒店集團(Interstate Hotels & Resorts) 陷入資金鏈困局，首先就被吞下一半。隨後的10月，錦江股份與控股股東錦江酒店完成了酒店資產置換，確定了未來的業務發展方向。)

三年过去，默默存钱的锦江股份“出山”，一下子就花了7.1亿元用于收购时尚旅酒店。 一年后，21家“时尚旅”酒店被翻牌为锦江都城酒店，极大的扩大了锦江都城酒店的规模。
(三年過去，默默存錢的錦江股份「出山 (應指「進入社會做事、工作」)」，一下子就花了7.1億元(人民幣)用於收購時尚旅酒店。一年後，21家時尚旅酒店被翻牌(更換品牌)為錦江都城酒店(Metropolo Hotels)，巨幅擴大了錦江都城酒店的規模。)

同年9月， 锦江都城又以7000万人民币的价格收购了城市客栈100%的股权。随后，10家城市客栈门店被“照葫芦画瓢”统一翻牌为金广快捷酒店，这样一来锦江都城在南方区域就有所布局。
(同年9月，錦江都城又以7000萬人民幣的價格收購了城市客棧100%的股權。隨後，10家城市客棧門市被「依樣畫葫蘆」統一翻牌為金廣快捷酒店(Goldmet Inn) ，這樣一來錦江都城在南方區域就有所佈局。)

随着收购步伐的加快，锦江股份的野心不再局限于国内的“小打小闹”。
(隨著收購步伐的加快，錦江股份的野心不再侷限於國內的「小打小鬧」。)

2015年2月， 锦江股份以百亿价格收购了欧洲第二大酒店集团法国卢浮酒店集团。其称，此番收购有利于其拓展国际化战略。半年后， 通过战略投资，著名酒店集团铂涛集团81%股权也被其收入囊中。
2015年2月，錦江股份以百億價格收購了歐洲第二大酒店集團法國盧浮酒店集團。其稱，此番(收購有利於其拓展國際化戰略。半年後，通過戰略投資，著名酒店集團鉑濤集團81%股權也被其收入囊中。)

2016年4月，锦江股份发布公告称， 将收购80%维也纳酒店的股权。这样，在成功收购卢浮、战略投资铂涛后，其酒店产品线得到了进一步完善。
(2016年4月，錦江股份發佈公告稱，將收購80%維也納酒店的股權。這樣，在成功收購盧浮、戰略投資鉑濤後，其酒店產品線(酒店品牌)獲得進一步完善。)

12月，锦江股份又发公告。公告显示， 锦江股份将出资1亿元与上海联银创投、西藏弘毅等投资设立WeHotel，持股10%。
( 2016年12月，錦江股份又發公告。公告顯示，錦江股份將出資1億元(人民幣)與上海聯銀創投、西藏弘毅等投資設立WeHotel，並持股10% )

至此，锦江股份庞大的酒店版图蔚然成型。
(至此，錦江股份龐大的酒店版圖蔚然成型。)

管理整合的“七年之痒”？(管理整合的「七年之癢」？」)

可收购容易，整合难。近年来，锦江股份对于被并购企业的管理和企业文化融合貌似面临着“七年之痒”。
(然而收購容易，整合難。近年來，錦江股份對於被併購企業的管理和企業文化融合貌似面臨著「七年之癢」。)

2016年，在收购6年多的敏感时期，锦江酒店变卖了当初收购的第三方酒店管理公司州际酒店集团，仅保留5家自有酒店。
(2016年，在收購6年多的敏感時期，錦江酒店變賣了當初收購的第三方酒店管理公司─美國州際酒店集團(Interstate Hotels & Resorts) ，僅保留5家自有酒店。)

谈及原因，华美酒店顾问机构首席知识官赵焕焱曾在接受《中国经营报》采访时表示，锦江主要想用混血儿品牌管理国内酒店，但是费用却没有优势，因此没有发展空间。除了锦江之星，锦江酒店非常缺乏品牌体系。锦江是企业名称，从二星级到五星级酒店都叫锦江，分不清品牌和定位。而海外酒店公司就有很明确品牌，比如雅高，其麾下五星级品牌叫‘索菲特’、四星级品牌叫‘诺富特’、经济型品牌是‘宜必思’。(談及原因，華美酒店顧問機構知識長(Chief Knowledge Officer of Huamei Consultant Group)趙煥焱曾在接受《 中國經營報》採訪時表示，錦江主要想用混血兒品牌管理國內酒店，但是費用卻沒有優勢，因此沒有發展空間。除了錦江之星，錦江酒店非常缺乏品牌體系。錦江是企業名稱，從二星級到五星級酒店都叫錦江，分不清品牌和定位。而海外酒店公司就有很明確品牌，比如雅高，其麾下五星級品牌叫「索菲特(Sofitel)」、四星級品牌叫「諾富特(Novotel)」、經濟型品牌是「宜必思(ibis)」。)

除此之外，野马财经发现，最近引发关注的酒店卫生问题，则似乎从另一个侧面进一步验证了这种隐忧。
(除此之外，野馬財經發現，最近引發關注的酒店衛生問題，則似乎從另一個面向進一步驗證了這種隱憂。)

在上榜的酒店中， “七天连锁酒店”是锦江股份控股的铂涛集团旗下品牌，除此次外已被多次抽查出卫生不达标。另外，该集团还负责“希尔顿欢朋酒店”在中国区的市场运营。而不巧的是，“希尔顿欢朋酒店”的主品牌“希尔顿酒店”同样在独立检测机构的测试中存在问题。(在上榜的酒店中，「七天連鎖酒店」是錦江股份控股的鉑濤集團旗下品牌，除此次之外已被多次抽查出衞生不達標。另外，該集團還負責「希爾頓歡朋酒店」在中國區的市場營運。而不巧的是，「希爾頓歡朋酒店」的主品牌「希爾頓酒店」同樣在獨立檢測機構的測試中存在問題。)

(下方圖片說明：
  5. 並未設置專門消毒間而在現場檢查中被衛生監察執法人員發現。麗楓酒店使用的均為非一次性公用杯具，但並沒有按照規定設置專門消毒間，存在衛生隱患。)

无独有偶，在2016年深圳卫生部门的一次现场检查中， 同属于铂涛集团的丽枫酒店因为没有在规定地点清洁杯具而“悲剧”了。
(無獨有偶，在2016年深圳衛生部門的一次現場檢查中，同屬於鉑濤集團的麗楓酒店因為沒有在規定地點清潔杯具而「悲劇」了。)

但是，锦江之星却对酒店的卫生却有着严格的要求，在近两年的卫生检测中表现不错。都是锦江股份旗下的酒店，为什么会差别这么大呢？
(但是，錦江之星卻對酒店的衛生卻有著嚴格的要求，在近兩年的衛生檢測中表現不錯。都是錦江股份旗下的酒店，為什麼會差別這麼大呢？)

野马财经（微信公号：ymcj8686）就被并购企业的管理和企业文化融合致电锦江股份董秘办，电话无人接听。野马财经随即拨打锦江之星服务热线，但对方表示公司和公司之间是独立运营，无法帮助转接相关部门人员。
( 野馬財經(微信公共帳號: ymcj8686) 針對被併購企業的管理和企業文融合致電錦江股份董事會祕書辦公室，但電話無人接聽。野馬財經隨即撥打錦江之星服務熱線，但對方表示公司和公司之間是獨立營運，無法幫助轉接相關部門人員。)

但正如酒店内参专栏作家方世宏在接受采访时表示，急速并购的结果往往都不好。虽然说现在被并购方仍是独立运营，但是随着公司规模的不断扩大，集团品牌间的融合风险也将越来越大。现在又正当处于国企改革的浪潮中，锦江未来的发展仍充满变数。
(但正如中國酒店業新媒體「酒店內參 (微信帳號: ehotelier ←只是這名稱有種「先搶先贏」之感，畢竟著名的旅館專業媒體 ehotelier.com已在國際業界存在超過17年)」專欄作家方世宏在接受採訪時表示，急速併購的結果往往都不好。雖然說現在被併購方仍是獨立營運，但是隨著公司規模的不斷擴大，集團品牌間的融合風險也將越來越大。現在又正當處於國企改革的浪潮中，錦江未來的發展仍充滿變數。)